股票融资配资【建投有色】沪铜周报|经济担忧加剧，铜价跌势未停

为了实现财富增值的梦想，投资者应该具备一定的投资知识和技能，了解市场情况，选择合适的投资标的。同时，建议投资者制定合理的投资计划，控制好投资风险，避免盲目跟风投资。

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　CFC金属研究

　　重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

　　作者 | 张维鑫中信建投期货研究发展部

　　研究助理：虞璐彦中信建投期货研究发展部

　　本报告完成时间 | 2024年6月23日

　　摘要

　　观点：海外经济数据虽缓和前期美联储对降息的鹰派表态，但市场经济降温压力担忧加剧，配合产业供需维持弱现实，预计铜价仍有回落空间。

　　理由：欧美经济降温，需求前景担忧升温。近期美就业市场趋于放缓、零售数据回落，缓和了市场对美联储放鹰的担忧。但美谘商会领先指标环比、欧元区制造业PMI、美零售数据的超预期下滑、瑞士央行启动第二轮降息、英国对降息表态偏鸽，全球经济前景的不确定性正在加剧，美元指数反弹至106下沿。

　　产业需求释放有限，供需维持过剩格局。全球铜供应仍为过剩状态，据ICSG，4月全球精铜过剩1.3万吨，累计过剩29.9万吨。5月中国铜矿进口同环比下滑，精铜进口同环比实现10%以上增长。同时，产业需求未有明显改善，周内SMM电解铜现货贴水高达200~300元，洋山铜溢价依然为负。整体来看，周内上期所铜去库7843吨至32.29万吨，上海保税港铜去库0.44万吨至8.65万吨，COMEX铜去库559吨至8273吨，不过LME铜累库2.85万吨至16.5万吨，全球显性库存合计累库约1.57万吨至58.26万吨。

　　总的来说，海外经济数据虽缓和前期美联储对降息的鹰派表态，但市场经济降温压力担忧加剧，配合产业供需维持弱现实，预计铜价仍有回落空间。

　　操作策略：

　　-前空继续持有，逢反弹增持空单

　　-上游企业卖出套期保值可继续持有

　　-下游企业逢低按需采购，跌至7.8万及以下后可考虑再增加采购1周左右需求量

　　风险提示：需求复苏超预期、国内政策超预期、地缘冲突

　　一

　　行情综述

　　本周冲高回落，沪铜主力自77890元反弹最高触及80530元后回落，周跌幅0.46%。伦铜自9551美元反弹，最高触及9892美元后回调，周跌幅0.63%。周内海外经济数据降温缓和缓和前期美联储对降息的鹰派表态，但市场经济降温压力担忧随后加剧，配合产业供需维持弱现实，全球铜去库斜率缓和，铜价上行乏力并转为回落。

　　二

　　行情分析

　　（一）宏观数据部分

　　1、国际宏观

　　美国方面，经济数据好坏参半，美联储多位官员发声，对降息表态依然谨慎。本周美国公布的就业及消费数据转差，而生产数据向好。美国上周初请失业金人数为23.8万人，预期23.5万人；美国5月零售销售环比升0.1%，预期升0.3%；核心零售销售环比降0.1%，预期升0.2%。6月纽约联储制造业指数为-6，预期-9；美国5月工业产出环比升0.9%，预期升0.3%；美国6月标普全球制造业PMI初值51.7，预期51。地产销售数据仍然较稳，美国5月成屋销售年化总数411万户，预期410万户；成屋销售年化环比降0.7%，预期降1%。本周美联储多位官员发声，圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，美联储降息条件需几个月，更有可能是几个季度才能形成；美联储理事库格勒表示，今年晚些时候降息可能是合适的；美联储古尔斯比表示，如果看到更多良好的通胀报告，美联储可以降息。此外，美国国会预算办公室报告称，2024财年，联邦政府预算赤字预计将达到1.9万亿美元，较2月份的预测上调了27%，显示美国债务压力显著。

　　欧洲方面，经济表现依旧疲软，欧央行官员继续关注通胀进展。经济数据方面，欧元区6月ZEW经济景气指数51.3，前值47；经济现况指数-38.6，前值-38.6。欧元区6月消费者信心指数初值-14，预期-13.6，前值-14.3。欧元区6月制造业PMI初值45.6，为6个月以来新低，预期47.9；服务业PMI初值52.6，为3个月以来新低，预期53.5；综合PMI初值50.8，为3个月以来新低。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行密切关注市场正常运行，当务之急是将通胀率降至2%。欧洲央行首席经济学家连恩表示，经济开始从停滞中复苏，将看到通货膨胀出现波动。欧洲央行管委Vujcic指出，如果欧洲央行要在9月降息，那么通胀必须有所改善。

　　2、国内宏观

　　国家统计局数据显示，5月份，社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额35336亿元，增长4.7%。1—5月份，社会消费品零售总额195237亿元，同比增长4.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额176707亿元，增长4.4%。

　　6月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，1年期LPR报3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR报3.95%，上月为3.95%，1年期和5年期利率均维持不变。LPR不变符合市场预期。6月MLF操作利率不变，意味着当月LPR报价基础保持稳定。LPR不变，也有助于银行保持息差基本稳定。LPR调整需要反映自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。展望后期，业内预计LPR仍有调降空间，但调降需要综合考虑银行净息差及实体经济复苏情况。

　　5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比增长0.30%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长3.6%，制造业增长6.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3%。装备制造业增加值增长7.5%，高技术制造业增加值增长10.0%，增速分别快于全部规模以上工业1.9和4.4个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值增长3.6%；股份制企业增长6.4%，外商及港澳台投资企业增长2.5%；私营企业增长5.9%。

　　（二）基本面数据图表

　　1、供应部分